CI基金公司2014年路演感受
财务顾问：黄海懿
上周四是CI基金公司的路演，所以本周我们先来说一下CI路演会上的一些情况，下周再继续写旅游探亲Visa为什么被拒。再之后，鉴于马上将进入RRSP退休基金、RESP教育基金的供款季节，我们一起来集中讨论有关共同基金的各类话题。
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1、CI是什么？
CI又称CI Investment，全名Canada’s Investment Company。能够冠名Canada的公司就好比国内的“中”字头，像中电、中煤、中石化、中食、中土畜等，是绝对的牛。在基金行业，CI足可列入加国大型基金公司的前三。
此次路演中，CI旗下的Cambridge团队和Black Creek团队都做了详细的讲解。从个人的喜好看，我更欣赏Cambridge那一部分。
2、Cambridge系列
Cambridge的理念是寻找比自己更聪明、更善于企业运作的团队，它借鉴巴菲特的投资理念比较多。
令人印象深刻的是Cambridge的经理Greg列举了TSX（Toronto Stock Exchange多伦多证交所）中占比重较大的公司、市场上其他基金公司的投资组合，以及Cambridge自己的投资组合。那三家公司投资的品种与TSX重叠很多，如TD、Scotiabank、BMO、Canadian Natural等，Greg说：“这实质上相当于这些基金在投指数”。对比Cambridge的组合，很少与指数中的那些主要公司重叠。Greg说：“我们希望做更多脑力上的投入，来回馈客户的信任”。
在投资区域上，Cambridge不投中国和东欧，这点我个人是非常认同的。中国房地产价格高企，广东一带的制造业日渐萧条，部分制造业正在继续向越南、孟加拉、巴基斯坦那些国家传递；胡温2009年推出的4万亿投资刺激堪称疯狂，挤压出了相当多的中小民企退出市场，留下国企、央企“国进民退”，顺带喂养出不知其数的亿元贪官，有的富可敌国。在美国经济复苏之际，国际资金正在从中国撤离，对于这样投资上的“高危地区”，最明智的策略就是回避。
Greg谈了天气因素对一些行业的影响。2014年上半年，安省、魁省被极地漩涡控制，连芝加哥都变成了芝加伯利亚，像零售、开采等不少行业都受到了影响。
在会上，我问了Greg一个问题：该如何看待美元/加元的汇率？转身交回话筒时，CI的另一经理在我耳边说：“这是个好问题”！Greg回答说：他们认为汇率会在1加元兑80～90美分一线。汇率上的风险他们现在已经意识到了，正在想些办法做对冲（hedging），比如将买美股来对冲汇率的风险。
Greg的“对冲”说法其实会有不少延展性信息，另外Cambridge有相当部分的基金是限定于加元资产的，这些基金会选择什么品种对冲汇率风险是很令人好奇的，是美股指数还是option选择权？这些问题我会在以后跟CI经理的私下会谈中继续深入，届时再向朋友们反馈。
如果有朋友对汇率感兴趣，看美元/加元10年走势图就会看到，一个如此明显的横跨10年的双重长期大底，毫无悬念汇率会从现在的1.145持续上涨，去触碰前期高点1.23～1.27一带，这就是几个主要的基金经理都说业内认可1加币80～90美分中80美分的由来，
有兴趣的朋友可看Yahoo Finance的这张图http://finance.yahoo.com/echarts?s=USDCAD%3DX+Interactive#%7B%22range%22%3A%2210y%22%2C%22scale%22%3A%22linear%22%7D
只是至今我还没有找到在加国做外汇更低的手续费和更方便的途径。早在10年前，国内的中国银行就提供了一种外汇自助服务，手续费只有千分之几，实在是快捷方便。结果到了加国后，听到BMO的换汇手续费需要2.5%左右时（2007年时），我吃惊得合不拢嘴，其他银行也是大致接近这一比率。
银行的工作人员通常会否认换汇手续费比率这种说法。当年我和好友分几次问市中心金融街的好几家银行，既有直接跑去问的，也有打电话问银行call centre的，银行经理回答几乎都一致：就是需要根据当时的价格给出一个银行的换汇价格，至于手续费的比例，他们不知道。
我的好友Helen，她几乎能解决所有的问题，呵呵，她就想出了一个非常精确的办法来测算不同银行的换汇比率：由我跑到银行的branch去问他们当时的换汇价格，而她在家里早已链接好Yahoo Finance的即时行情，我一知道换汇价格，就立刻打电话给她，她看到当时的即时汇价，那么差额部分就是手续费比例了。跑完一家，再跑另一家，得到的一定都是即时同步汇率，哈。
所以我就迎着早春的太阳挨家跑银行，半天后我们就算出了各家银行的手续费百分比，记得当时（2007年）BMO最高，2.5%还是2.6%来着，CIBC当时是2.4%，RBC的大概也是这一线，记得最低的银行也还要2.2%，当时对于我一个适应了国内千分之几手续费、常做外汇的来说，无异于一个晴空霹雳，这～这简直就是打劫啊！
不知道这几年市场上的竞争使得银行换汇手续费降低了多少，后来我都是跟朋友对换，对换是无法用来做外汇交易的。哪位朋友如果知道有便宜的外汇交易方式，拜托您告诉我一声，在此拱手称谢了！！
3、Black Creek系列
之后是另一位Black Creek的经理的介绍，他们的运作方式是各个族裔的经理都有，多样化，投资品种也是不论地区，只要公司本身好就会投。所以他们投了中国的企业、韩国、日本的企业、非洲的企业，全球都有投资点。
就我个人的感受，这家基金的投资目标“global market share leading companies”其实是个相当模糊的概念，是指品质、规模、收益率还是什么，这一表述都没有说清。再看它的投资点，竟然还有ICICI Bank，这是一家印度银行，能说ICICI Bank有品质、有规模、或是有收益率吗？
2007年我就领教了ICICI Bank管理的混乱、印式英语的含糊不清、人员的错误率，这是一家令人极度头大的公司。所以一看到投资对象里有ICICI Bank，霎那间，我对Black Creek就什么想法都没有了，呵呵。
另外投的区域广泛、各个族裔的经理都有，很容易令人担心是否其他的经理也能够理解他/她熟悉的国家、文化和投资潜力。还是说，只是由熟悉那个族裔的经理负责，集团投资会不会弱化为了扁平管理结构？
不可否认的是，代表Black Creek发言的经理在公众演讲方面绝对是个高手，游刃有余的感觉，还很亲切，听他演讲算是一种享受。当有人毫不客气地提问为什么今年Black Creek的业绩是负数时，发言的经理很自然地说：“那是因为我们正在转移投资的地点，从价格贵的地方转移到价额便宜的地方，在这种转换中，账面亏损是非常正常的事，等转换之后就好了”。
虽然听上去很自然，在现场看回答得也非常有风度，但是从投资层面看，其实这种说法是不太靠得住的。离开价格贵的地方，那应该是早先在价格便宜时介入，现在价格涨了，理应是获利了结；转移到另一个价格便宜的地方，之所以便宜，且适合规模资金介入，应该至少是个可靠底吧。一边是获利了结，一边是可靠底部的介入，必然亏损的可能性又有多大呢？
况且在行业平均回报率至少5%以上的收益水平下，亏损还真会有些说不过去呢。
Black Creek的报告里有张1961年至今的美国10年债券收益率图引发了我极大的兴趣，我会做一些research，咱们隔周再来讨论这个非常有意思的话题。
黄海懿, 蒙特利尔值得信赖的财务顾问 。若您有兴趣做分红险、重病险、旅游探亲险、国际学生险，或是想做税务规划、特别是新移民前五年的财税规划和海外资产申报，欢迎联系我514-559-1321(cell） 此为新号码，或发邮件至 huanghaiyi@gmail.com，更多文章请见www.huanghaiyi.com
